写于 2017-11-08 03:07:36| 千赢国际登录| 访谈
<p>Twitter现在正式成为一家公开上市的公司,我很高兴我们不再需要讨论IPO价格以及后果会发生什么虽然开盘可能会略微偏离剧本,但价格突然变得多一点我敢肯定银行家,能够以每股26美元的价格获得股票的首选客户,甚至是在桌子上留下钱的所有者(仅仅超过10亿美元)都对结果感到满意至少到目前为止虽然他们可能会想要宣称,但是我已经完成了,但我认为在我们作出判断之前还有几轮要做</p><p>在之前的一篇文章中,我注意到投资者之间存在分歧,他们基于此进行交易</p><p>价值和交易者,他们对价格变动作出判断,以及他们如何经常互相交谈如果你一直在关注Twitter上的关于Twitter或金融媒体的谈话,那么上周也提醒了关于val的持久神话双方似乎都很珍惜的年轻,成长型公司的定价和定价在冒着困扰这两个群体的风险的情况下,我想他们认为他们正在坚持不仅不稳定和自我服务的偏见,而且还会损害他们的投资组合投资者的神话让我们从三个误解开始,即一些投资者关于年轻的成长型公司1)年轻的成长型公司不能被重视:你有多少时候听到有人说年轻公司不能被重视,因为也有关于未来的不确定性</p><p>价值投资者使用这一理论基础不仅可以避免整个市场细分,而且可以作为防范年轻成长型公司价值的屏障</p><p>虽然对于一家年轻公司的未来前景存在更多的不确定性而不是成熟的业务,您仍然可以估计未来的预期收益和现金流量,并重视公司,正如我在这些电子表格中尝试做的那样,以重视特斯拉和Twitter您可以而且应该对我的假设提出异议并提出自己的想法两家公司的价值观,但你不能说这些公司不能被重视2)即使你能评价公司,这个价值也会随着时间的推移发生显着变化(使之毫无意义):随着你对早期经营成功的了解,你会了解更多关于新公司的信息</p><p>和失败,你将重新评估价值,你的估计会发生变化,通常会随着时间的推移发生变化我知道这会让一些有价值的投资者感到困扰,因为他们(我认为错误地)已经被教导过内在价值是稳定的,不应该随着时间的推移而改变我不会被我的价值估计的波动所困扰,因为导致我估计价值变化的信息也会导致价格发生变化,并且通常会更多地作为例证,让我指出Facebook,自2012年3月首次公开发行以来,我已经估价了六倍的公司</p><p>我在发行当天对该公司的初始估值为2707美元,远低于38美元的发行价</p><p>几个月后,在令人失望的盈利报告表明他们的移动广告收入可能滞后之后,我重新估计Facebook的价值为2394美元,下降了约13%,但该股票交易价格略低于19美元(跌幅事实上,我对Facebook的价值在24美元到30美元之间,而价格从18美元到51美元不等</p><p>如果你的价值投资回报是找到定价错误的股票,我认为你的几率更好F A cebook和Twitter,你的价值估计和市场价格都会发生变化,比埃克森美孚或可口可乐这样的成熟公司,对未来有更多的共识,更少的不确定性3)年轻,成长型公司总是过度估价这是一个阴险的神话,可以归结为两种力量中的一种</p><p>第一种是一些价值投资者出生的悲观主义者,他们似乎相信对未来的赌注是弱势的表现</p><p>第二是一些价值投资者依赖估算价值的方法不仅过时,而且过于简单如果您的价值衡量标准是将明确的PE(例如12)应用于明年,收益或使用稳定的增长股息折扣模型来衡量股权,那么您将永远不会找一家年轻的成长型公司来讨价还价 如果您在估计价值方面具有创造性,愿意对未来做出假设,坚持在时间(您的买卖)方面跟踪价值和患者,那么您没有理由不发现成长型公司是讨价还价我做了2012年3月不像Facebook那样每股38美元,但我喜欢2012年9月每股18美元,而今天我不会以每股42美元的价格接触Twitter,我会感兴趣的是15美元/股Trader Myths在交易方面,关于“价值”存在两种广泛的误解,就像价值投资者坚持的三种神话一样错位和危险1)对于年轻的成长型公司,价值无所谓当然,这是价值的镜像投资者感叹一个年轻的成长型公司无法估价虽然价值投资者将其作为不投资公司的理由,交易员将其作为忽视价值的理由,认为如果没有人能够重视公司,其价格完全是马的功能rket认为,而不是基本因素如果你为一件艺术品定价(就像这个以1.42亿美元出售的艺术品),Perception可能就是最重要的了,但是它不能与公开交易的业务分享</p><p>毕竟,没有无论公司的承诺或潜力如何,故事最终必须显示为数字(收入和收入),如果感知与现实不一致,那么感知(价格)将会改变,而不是现实2)即使价值确实很重要,最好通过关注短期,你有机会估计数字,而不是长期与年轻的成长型公司,分析师似乎更喜欢重点保持在短期 - 下一个四分之一,明年或者两年后,使用超出这一点的借口是一种猜测的运动具有讽刺意味的是,决定年轻公司价值的最终游戏(长期),而不是近期的结果Put不同的是,它不是Twitter的方式在2014年它将成为其价值的仲裁者,但它在2014年的选择如何影响其长期增长路径我知道你可能仍然怀疑你是否能够重视年轻的成长型公司并且我同情我的努力年轻的公司估值在技术上(在提出现金流,增长率和贴现率)和心理上(在与不确定性逃避的本能斗争中)并且我知道我永远不会完全掌握这个过程然而,每次我重视一个在这些公司中,我学到了一些新内容,我可以将其纳入我的工具包中,我已经学习了一些这些课程,并将它们放入本文中处理不确定性,欢迎您阅读(或忽略)更好的是,选择一家公司,你被说服不能被重视并尝试重视它你可能会发现它很难,第一次,但我向你保证它只会变得更容易对公用事业公司或银行进行评估会更加有趣! (Aswath Damodaran是纽约大学斯特恩商学院金融学教授)要成为VCCircle的客座撰稿人,